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安泰科技:业绩反转势在必行, 混改可期

发布时间:2015-06-02    研究机构:海通证券

投资要点:公司以先进金属材料为主导产业,是国内金属新材料行业的领军企业。未来公司将利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局,积极推进混合制改革,业绩有望提升,实现扭亏为盈。

公司是多元化业务综合大型集团。公司以先进金属材料及制品的研发和生产销售为主业,是国内金属新材料行业的领军企业,业务领域包括“能源用先进材料及制品”、“特种材料、制品及装备”、“超硬材料及工具”三大板块。 外延式收购延伸钨钼产业链。公司以10.36 亿元收购天龙钨钼100%股权。天龙钨钼是国内外知名的中国钨钼材精深加工领域的企业,其掌握了钨钼材料的制粉、成形、烧结、锻轧和精深加工的所有核心技术,覆盖了从钨钼粉和钨钼材生产加工直至生产客户所需的各种特定部件。公司的难熔材料业务与天龙钨钼的业务同处于钨钼精深加工制品领域,公司拟将粉末冶金事业部下属难熔材料分公司的经营性资产注入天龙钨钼。整合完成后,双方在技术研发和应用、生产与采购、销售渠道、经营管理等方面产生协同效应,降低成本,提升市场定价能力,逐步主导国内高端钨钼制品市场。公司此次收购天龙钨钼将共享彼此的技术、渠道和客户资源,延伸和丰富了公司钨钼制品的产业链。随着公司钨钼产业链的继续拓展,公司将成为具备强大市场竞争力的国际一流水平的钨钼精深加工企业。

高管参与认购非公开发行份额,提升员工积极性。为提高公司绩效,增强公司盈利能力,公司收购天龙钨钼的同时还向中国钢研、安泰振兴专户(管理层及骨干员工)及华腾资管计划发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过3.42 亿元,发行价为8.17 元/股。其中安泰振兴专户(由安泰科技(000969)管理层与核心骨干参与认购公司非公开发行股份的股权投资计划全额认购)拟认购配套募集资金不超过1.6 亿元(1958.38 万股),参加对象总人数不超过200 人,以自筹资金认购股权投资计划,其总份额不超过1.6 亿份,总金额不超过1.6 亿元。

顺势改革,聚焦主营。未来公司将以业务板块化、资产股权化、股权证券化为主导方向,打造“6+1”产业发展平台,形成功能材料、非晶材料、粉末材料、焊接材料、超硬材料、高速工具6 大核心产业板块和1 个投资孵化业务平台。并结合国资、国企改革等背景因素,顺应改革大势,推进混合所有制。同时,公司将逐步退出不具有控制力的参股企业,符合公司聚焦主业、强体瘦身的战略转型和调整要求。

维持公司“买入”评级。公司以先进金属材料为主导产业,是国内金属新材料行业的领军企业。未来公司将形成功能材料、非晶材料、粉末材料、焊接材料、超硬材料、高速工具6 大核心产业板块和1 个投资孵化业务平台,利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局,积极推进混合制改革,业绩有望提升。考虑到公司与天龙钨钼的协同效应,天龙钨钼并表给公司带来的业绩提升(如果公司对其进行资产注入,天龙钨钼2015 年全部并表将为公司贡献7000 万利润,对应发行股份后公司总股本10.30 亿股摊薄的EPS 将增厚约0.068 元),我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.09 元,0.11 元和0.19 元,目标价22.05 元,给予公司2015 年245 倍PE 估值,维持公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称