移动版

安泰科技:下半年业绩弹性增大

发布时间:2013-08-21    研究机构:招商证券

安泰科技(000969)2013年中报收入和净利双降,低于此前预期。预计下半年随着高速工具钢和非晶带材价格回升,以及新上产能的利用率提升,业绩向上弹性较大。维持“审慎推荐-A”投资评级。

安泰科技2013年中报低于市场预期。公司2013年上半年实现销售收入和扣非净利润19.03亿元(YoY-5%)、0.32亿元(YoY-65%),折每股收益0.0373元。

公司报告期净利润下滑主要来自两个方面:1、总体收入下滑5%或1.1亿元主要源于特种材料制品装备和超硬材料收入同比分别下滑1.19亿元和0.30亿元,其中公司高速工具业务的主要平台河冶科技净利润同比下滑2063万元或79%。2、国内最大的非晶变压器制造商置信电气中报显示,报告期内非晶变压器中标价格与上一年相比下滑,并且国网只招标一次,我们判断受此影响,非晶带材量价上半年应有一定程度下滑,加之成本上升,以非晶带材为代表清洁能源用材料毛利率大幅下滑16.98%,中报亏损2481万元。

管理费用增长明显。报告期内公司期间费用增长1.3pct,其中管理费用率因为无形资产摊销和研发投入加大上升1.3pct。

非晶带材市场空间广阔。公司作为全球仅有两家具有规模化非晶宽带能力的公司,目前具备非晶带材产能4万吨。招商研发电力设备研究小组预测,2013-2015未来三年内,非晶变压器需求将达到88万台,对应非晶带材需求43万吨,其中2013年需求约9万吨,按照50%的国产化率要求,国产非晶带材需求4.5万吨。

深化稀土永磁产品结构。公司拟投资8071.5万元增加新能源汽车用高性能烧结钕铁硼生产能力500吨/年,2014年底达产后,公司钕铁硼产能将增至3800吨。

维持“审慎推荐-A”投资评级:公司目前在建项目较多,2013年上半年公司新产品销售收入5.43亿元,新产品贡献率达到29.35%,同比提高近五个百分点。我们预测非晶带材上半年销量在9000吨-1000吨之间,按照50%国产化率所对应的4.5万吨需求,随着综合收得率逐步提升,全年销量应可保障。维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:非晶带材综合收得率提升低于预期。

申请时请注明股票名称