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安泰科技2012年报点评:四季度亏损,投资损失巨大

发布时间:2013-03-12    研究机构:信达证券

事件:2013年3月9日安泰科技(000969)发布2012年报,12年公司实现销售收入38.18亿元,同比减少15.71%;实现归属母公司股东净利润7549.43万元,同比下降76%;扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润8278.75万元。基本每股收益0.0876元,低于预期。公司拟每10股派现金红利1.2元(含税)。

点评:

收入大幅下滑、毛利率降低和费用上升致使四季度亏损。公司四季度亏损5932万元。主要是因为四季度收入同比大幅下滑40.63%,毛利率同比、环比分别下降4.16和3.08个百分点,而三项费用与营业收入比同比、环比分别上升4.16和3.08个百分点。

国内市场收入大减,国际市场收入增加。分市场看,12年公司国内市场营业收入27.00亿元,同比下滑21.75%;国际市场营业收入10.38亿元,同比增长8.9%

能源材料收入增加、毛利率大减,特种、超硬材料收入大减。分产品看,能源材料制品营收5.07亿元,同比增加7.39%,但毛利率同比大减12.05个百分点;特种材料制品营收20.73亿元,同比降低12.12%,毛利率略增0.89个百分点;超硬材料工具营收11.59亿元,同比降低26.35%,毛利率略降2.97个百分点。

海外投资损失巨大。公司参股3.68%的德国OdersunAG光伏公司,由于资金链断裂,正处于破产清算过程中,致使公司12年投资损失高达5201.19万元,影响EPS减少0.06元。

与国网合作推广非晶带材。公司与国网电科院于12年10月成立安泰南瑞非晶科技有限公司,共同推动非晶带材全产业链的发展,安泰科技持股51%。12年非晶带材部分贡献利润200万元。

盈利预测与投资评级:由于公司费用和折旧上升快,我们下调之前的盈利预测(见2012年10月25日报告《收入增长低于预期,费用上升》),预计公司13-15年EPS分别为0.27元(下调44%)、0.32元(下调48%)和0.47元。按13年3月11日收盘价11.60元计算,对应的PE为44X。由于公司的项目进展尤其是非晶带材业务拓展低于预期,将公司“增持”评级降为“持有”评级。

风险因素:欧洲经济持续低迷;中国经济增长放缓;公司项目进展低于预期;费用大幅上升。

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