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安泰科技公司年报点评:需求不振费用增加业绩大幅下滑

发布时间:2013-03-11    研究机构:宏源证券

净利润同比下降76%。公司2012年实现营业收入38.19亿元,同比下滑15.71%;实现归属母公司所有者净利润7549.4万元,同比下降76%,对应EPS0.09元。其中第四季度营业收入9.51亿元,虽然同比下滑40.63%,但环比增加11.31%,显示出销售收入单季度转好迹象;净利润亏损6304.2万元,由于投资德国公司清算计提5200万元减值准备,导致四季度单季度业绩大幅下滑,单季度EPS-0.07元。

多数产品产销量下降以及公司多项项目投入加大各项费用导致公司业绩大幅下滑。全球经济不振导致市场需求持续下滑,同时刚性成本不断上升,致使公司多数产品均出现产销量下降和毛利率下滑情况,其中超硬材料和先进能源材料毛利率分别下降了2.97和12.05个百分点,严重影响公司盈利能力;同时由于投资项目较多导致折旧摊销和债务利息大幅增加,给当期经营带来较大压力。

低点已过,中期可期。公司非晶带材新一代生产线正在热试,新增6万吨产能有望年中启动;磁性材料定位高端,受经济波动影响不大;

超硬材料最坏的时候已经过去,目前订单正在恢复,难熔材料技术先进,市场竞争力较强,并不断开拓高端应用,未来前景看好。因此,我们认为公司经营低点已过,中期可期。

预计2013年EPS0.27元,维持“买入”评级。预计2013-2015年EPS分别为0.27元、0.44元和0.65元,对应动态市盈率分别42倍、26倍和17倍,估值并不具有优势,但考虑到公司最坏的时刻已经过去,2013年业绩有望实现高增长,且新增6万吨非晶带材建设项目有望年中启动,建议中期可以关注,维持“买入”评级。

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