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有色金属行业周报:大宗商品喜忧参半,国改、轨交和国内页岩气望迎“井喷”

发布时间:2016-10-10    研究机构:华创证券

1.国庆期间,贵金属跌,基本金属涨跌互现。

贵金属期间先大幅下跌,随后小幅企稳。10.4因美国首次申领救济人数降至43年低点附近,加息预期增强;叠加英镑出现大幅下跌,美元指数被动走强;贵金属承压下降。随后伴随美国非农数据低于预期,小幅企稳。

基本金属涨跌互现,我们认为有色品种供给侧缩减和库存去化形成的行情,因为库存去化周期不同,开始出现错落有致的价格上涨。锌铝投资减值趋于中性,锡镍值得关注。

2.全球货币政策进入纠结期,大宗品金融属性天花板呈现,关注供需改善补涨品种。

美国9月非农数据连续3个月低于预期,加息时间市场预期延至年底或者2017年初,且连续加息边际效应也在减弱。另外,在冻产和协谈预期下,油价上涨,但$55以上时,美国页岩油公司有望复产或增产,价格天花板较确定;在能源价格维持低位的前提下,全球特别是美国CPI预期持续维持低位,货币政策转向的判断为时尚早,宽松货币环境预期维持。但是国庆期间英镑的大幅下跌,迫使美元出现了被动性升值,对大宗商品价格形成了压制;在欧洲经济前景仍然暗淡的情况下,我们预期美元仍将保持相对强势,不利于大宗商品价格出现大幅上涨。大宗品在需求难起色之时,煤炭、锌为代表的供给侧收缩逻辑导致的价格上涨近尾声;但我们强烈建议关注“仍处于库存去化阶段,供给收缩已然确定后续存在补涨预期”的品种-钨、镍、锡。

3.国资委:力争2017年底前央企集团完成公司制改制!国改力量仍然不容小觑。

一方面经营不善的国企开始破产清算或者重组,例如东北特钢;另一方面,国资委开始加速国改。我们认为具备技术和市场优势,或者集团留存大比例优质资产的央企,资产证券化进程有望加速。建议关注国改龙头钢研集团两标的,钢研高纳和安泰科技(000969);以及存在进一步国改潜质的中色股份。

4.房地产政策收紧,传统黑色产业链后市不容乐观,看好板、特钢和煤炭转型。

煤炭由于时值需求旺季,10月价格持续上涨;发改委已经启动应急预案,防止价格出现过快上涨。宝武整合完成,两家国内屈指可数的央企融合后2年内仍然去化产能600余万吨,足见供给侧改革之决心。同时房地产收紧会对长材和型材刚需产生影响,但对于装备制造业升级所需的板带材和特钢几无影响。但我们更看好煤炭和钢铁转型立足多元发展的公司,历史经验显明国内外供给侧改革主要是修复景气恢复盈利,估值提升很难,一般长期维持低估值水平。

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